（原标题：戒指法式又来？大基金三期入场开云体育，居品周期与库存周期向好，斟酌ETF涵盖好意思满产业链的优质标的）

近日，好意思国政府晓示了新一轮对华出口戒指法式，半导体再次被推优势口浪尖。

联储证券研报指出，半导体产业链部分要领固然短期内仍然承压，但行业参预到上行周期态势基本开朗。2024年7月1日半导体指数PB为3.31，处在历史低分位，安全边缘较高，半导体ETF是投资半导体好意思满产业链的优质标的，值得热心。

1、周期视角下拐点渐明，居品与库存周期向好

联储证券指出，半导体周期是由四重周期嵌套酿成的，包括中长周期的居品周期及本钱开支周期，中短周期的库存周期，以及不定长的手艺周期。咱们复盘了本轮半导体周期，判断本轮周期是由居品周期和库存周期主导酿成的后果。

中好意思两国的半导体指数在2020-2022年区间内走势基本稳妥环球半导体基本面的变化情况，参预到2023年后中好意思半导体指数走势大相径庭，以2023年1月1日启动运筹帷幄，截止2024年6月30日，申万半导体指数累计涨幅为-19%，而费城半导体指数累计涨幅达119%。

联储证券指出，好意思股和A股的相反最主要的原因是好意思股在生成式AI爆发影响下产业链领先受益。A股半导体指数的着落主要源于利润走低。相背，好意思股费半的飞腾则源于估值利润的共振。

一般来说，A股半导体市集的趋势变化需重心不雅察权略功绩的变化，即居品销售额情况的变化，而咱们判断在近三年以及将来两年影响居品销售额的三重中枢身分为：周期，计策与大基金的入场。

联储证券以为刻下正处于新一轮半导体周期的铺垫阶段，将来追随AI手艺的翻新与诳骗场景的普及，咱们瞻望半导体的居品周期有望缓缓走出底部。

此外，自2021年启动，半导体参预了新一轮的库存周期。在2024年刻下节点下，资格了23H2的抓续去库，当今半导体行业正处在去库阶段的尾声，24H2需求或将改善，有望带动半导体再行回到量价都升的新库存周期上。

2、大基金三期助力国产升起，并购有望如虎添翼

据天眼查披露，国度大基金三期（国度集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日认真建树，注册本钱达3,440亿元东说念主民币，高于大基金一、二期之和。

东莞证券指出，国产替代参预深水区，大基金三期有望加快“卡脖子”要领兑现手艺冲破。大基金三期的投资标的对于我国半导体行业投资与发展具备带领料想，通过市集化、专科化运作，诱导社会本钱，救济集成电路制造、想象、封装测试、装备、材料等界限的发展，助力兑现自主可控和手艺创新。

目下半导体界限的国产替代已参预深水区，参考前两轮大基金投资的标的，咱们以为大基金三期可能投向国产替代比例较低的“卡脖子”界限，如先进制程产业链、存储芯片产业链、自给率较低的半导体开辟与材料品类等，斟酌产业有望迎来加快发展的机遇。

2024年9月24日，证监会发布《对于长远上市公司并购重组市集纠正的见地》，坚抓市集化标的，更好阐扬本钱市集在企业并购重组中的主渠说念作用，其中交流了2个并购重组的标的：跨行业并购-转型新质坐褥力，以及优秀上市公司并购普及产业调解度并作念大作念强。

海通证券(600837)指出，将来1-2年半导体界限的并购重组案例将不休出现，包括团结实控东说念主的体外钞票注入、现款支付+刊行股份/可交换债券等神志购买非团结实控东说念主斟酌钞票。半导体开辟行业"大国重器"，在料理"卡脖子"要津手艺难关的布景下，国内优秀的半导体开辟上市公司在不休进行手艺研发迭代的同期，有望通过并购重组一些具有手艺创新性、居品协同性的公司，抓续作念大作念强、普及竞争力。

3、半导体行业ETF值得热心

联储证券指出，半导体产业链部分要领固然短期内仍然承压，但广阔要领在H2均有望迎来抓续增长或筑底拐点，行业参预到上行周期态势基本开朗。刻下时点下（20240701）申万半导体指数PB为3.31，历史分位数为6.61%，安全边缘相对较高，值得对好意思满的半导体行业加以热心，而ETF是骄横此需求的较好标的。

目下市集上半导体斟酌ETF挂钩的指数共有八个，全市集追踪上述指数的半导体斟酌ETF基金共23只，共计基金范围为714.6亿元。半导体斟酌指数基本而已：

以指数永诀角度，指数挂钩ETF共计基金范围最大的为国证半导体芯片指数，共计275.99亿元，中证全指集成电路指数最小开云体育，共计范围为0.78亿元。本团结指数内均阐扬为“虹吸效应”，由一只基金接管了大部分投资资金。